■ 都市时报全媒体记者 肖进

　　“沪指突破4000点，是‘落袋为安’，还是‘大点干，早点散’？”10月最后几天，不少投资者被上证指数突破4000点关口的消息刷屏。这是自2015年8月18日以来，上证指数首次重回这一关键点位，历史上第三次向上突破4000点。

　　这一突破引发了市场参与者的广泛关注。10年轮回，不同投资者对当前A股走势呈现出不同的感受和态度——有人担忧估值泡沫，有人直言“牛市不言顶”。伴随上证指数向上突破4000点，黄金市场的火爆、存款利率的下降，一时间也让投资者犯了难，当下投资品种到底应该怎么选？

　　多方共振

　　助力沪指回归4000点

　　从数据看，历史上共出现3轮上证指数向上突破4000点的行情。除本轮外，另外两轮分别发生在2007年5月、2015年4月的牛市行情中。

　　“上证指数每一次突破4000点，都有内在逻辑。”南京证券昆明人民西路营业部财富顾问李俊指出，2025年上证指数重返4000点，是基于政策持续利好、外部环境改善与科技主线驱动的结构性牛市结果，标志着市场信心回归与经济转型映射。 

　　“自2016年高位回落后，当前的A股市场调整已非常充分，这种周期性因素叠加国内市场因投资品种匮乏挤压出一部分资金参与A股市场，也推动了本轮行情的上升。”云南财经大学金融学院教授、云南迈隆私募基金管理有限公司投资总监刘锡标补充说。

　　核心驱动力改变

　　为后市带来想象空间

　　当上证指数再次突破4000点，一方面增加了投资者对本轮行情的乐观预期。另一方面，此前两轮A股大涨行情的波动也让不少老股民心有余悸。是保守还是激进，投资者在这个点位对后市的判断出现了分化。

　　“个人认为，这是一个牛市周期的到来。虽然我不能预测上证指数最终能涨到什么点位，但可以明确地说，慢牛已经形成。”刘锡标说。

　　为什么这样判断？他从市盈率（市场估值）和市净率给出了解答。“此次上证指数站上4000点，市盈率较前两次有很大不同，第一次是41倍，第二次是20倍，本次只有17倍；市净率方面，第一次是5倍，第二次是2.47倍，这次仅1.55倍。也就是说，本次4000点与前两次相比，市场估值明显被低估。”

　　他还特别指出，本轮行情出现了一个很奇怪的现象——“科技+金融”成为推动本轮上证指数上涨的主力，而市场上有60.70%的个股还处于“地板价”阶段，“可以说，现在的A股是一个相对指数的牛市。在外围市场，包括黄金等投资品种的价格涨幅已非常乐观的情况下，再来看A股市场的涨幅，就显得非常有限了。因此我认为，A股市场未来空间还很大，用一个词形容当前的A股市场，只能是‘小荷才露尖尖角’，建议投资者千万不要有‘恐高症’，对市场应该多一点耐心和信心。”

　　李俊与刘锡标的观点相同。他认为，与10年前相比，本轮4000点行情的核心驱动力已发生改变，从地产、周期等旧动能转向新质生产力。他表示，近期外部环境有所缓和，中美经贸磋商取得初步共识，降低了外部不确定性，提振了市场风险偏好。与此同时，“十五五”规划强调科技自立自强、绿色转型与实体经济发展，强化科技与绿色板块投资逻辑，AI算力、半导体、储能、有色等顺周期板块有望持续走强，建议投资者可选择对应行业ETF作为投资标的，分享牛市红利。 

　　“‘科技+金融’两个板块大幅上涨，给其他板块打开了想象空间，带来了上涨空间的示范效应。毫不客气地说，现在我们已经从地产时代转为股权时代了，所以要用新的眼光看待这个市场，看懂国家向高质量发展的一盘棋。”刘锡标说。

　　从长远角度看

　　黄金处于相对高风险期

　　A股市场充满想象空间的同时，黄金市场最近也异常火爆，不少投资者犯了难，如何投资才能“不踏空”？刘锡标认为，近期国际金价持续上涨并创下历史新高，主要受到全球央行购金、美联储降息预期、地缘政治紧张以及美元走弱等多重因素的推动。“对于金价的未来走势，虽然专业机构普遍持乐观态度，但从长远的角度判断，其已进入一个相对的高风险期。”他表示，黄金并不是一个好的投资标的，只是一个避险工具，有避险能力，也有保值功能，但黄金本身不能产生现金流，其价格取决于别人觉得它值多少钱，传统估值模式很难为黄金定价。

　　至于近期国内多家银行，尤其是中小银行下调了存款利率，甚至出现了中长期存款利率“倒挂”的现象，他认为主要是受市场供需变化、银行净息差压力及未来降息预期等因素影响，“随着美联储进入降息周期，国内存款利率仍然会有往下延伸的惯性，即利率还有下探的空间。”刘锡标说。